Galaxy Digital 警告：比特币正面临“无结算的结算层”风险

知名加密资产管理公司Galaxy Digital近日发布报告，对比特币网络的长期可持续性发出警告。

报告指出，比特币正面临结构性挑战，可能从活跃的交易网络退化为“无实际结算活动的结算层”，这一风险主要源于链上活动的持续萎缩和手续费收入的急剧下降。

自2024年第四次减半后，比特币区块奖励已降至3.125 BTC，但手续费收入未能弥补矿工的收入缺口。

数据显示，比特币每日交易手续费已跌至2011年以来最低水平，约15%的区块成为“空闲区块”，近半数区块未能达到最大权重，这些迹象都表明链上需求严重不足。

此外，自2024年4月以来，手续费的每日平均费用暴跌超过80%，部分原因在于Ordinals和Runes等非货币用例活动的衰退。

造成这一局面的核心因素在于比特币生态活动的迁移。一方面，现货比特币ETF持有约130万枚BTC，占流通量的近6.5%，这些资产被锁定在托管账户中，几乎不参与链上交易，无法产生手续费；

另一方面，NFT、 meme币等投机活动已转向Solana等低成本公链，而支付与小额交易则被Lightning等Layer2解决方案捕获，进一步削弱了主网需求。

此外，OP\_RETURN交易占比从Runes热潮期的40-60%降至当前的20%，虽然缓解了网络拥堵，但也减少了费用来源。

与此同时，矿工收入结构的恶化也直接威胁到比特币网络的安全。报告强调，若手续费持续低迷，矿工可能被迫关机，从而降低网络算力，并增加51%算力攻击的风险。

正如Galaxy研究员Alex Thorn指出的，单纯依赖区块奖励补贴的安全模型难以持续，特别是在链下“纸比特币”（如ETF份额）成为主流的情况下。

综上，比特币正处在发展的十字路口，亟需在“数字黄金”的保值属性和“结算层” 的交易功能之间找到新的平衡点。

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