這一輪牛市和21年牛市有什麼不一樣？

很多人看行情，總喜歡抓住一個點不放。有的人只盯技術面，有的人只看情緒，還有人只死盯所謂的“週期時間點”。理論上沒錯，比特幣減半後的第二年往往是牛市末期。但如果只拿這個當唯一判斷標準，那結論就容易跑偏。
我們不妨先把時間拉回到2021年。那一輪牛市之所以走得順，除了減半週期的作用，宏觀環境也是關鍵。联准会在當時釋放了大量流動性，降息、放水，一路給市場加油。但到21年末，情況急轉直下：通脹數據飆到40年來新高，失業率快速下降，联准会開始明確釋放加息信號。12月的點陣圖顯示，幾乎所有委員都支持加息，市場很快意識到：22年的緊縮大週期要來了。於是，牛市的尾聲和加息預期幾乎同時出現。這就是週期與宏觀在21年的“完美疊加”。
再看現在。很多人喊熊，理由依舊是減半後的第二年，但他們忽略了一點：宏觀環境和21年完全相反。21年末是加息週期剛要開啓，而現在則是處在降息週期的中途。联准会對未來兩年利率的預測依舊在下調，哪怕更保守地說，加息至少在26年之前都不會再來。換句話說，流動性的抽水機暫時關掉了，市場還在享受寬松的尾巴。
那問題來了：當“週期規律”和“宏觀環境”打架，到底該信哪個？我更傾向於這樣看——週期確實是長期的節奏，但宏觀政策決定了當下的彈性。2017年联准会在縮表，但比特幣一樣走完了牛市，這說明政策並不總是直接終結行情。而到了21年，宏觀和週期一起踩了剎車，牛市才真的嘎然而止。
所以放到25年，情況比21年復雜得多。比特幣仍在新高附近，以太坊也逐漸啓動，但山寨幣明顯落後，週期的完整性已經出現了裂縫。過去的牛市裏，山寨至少會跟着嗨一段時間，但這輪行情裏，山寨的表現明顯弱很多，這就是“不一樣”的地方。
具體到操作，思路可以分幾類：
第一類是週期派。如果你認定減半後的第二年就是牛市尾聲，那操作要果斷：核心思路就是見到大餅和以太的新高就逐步減倉，別戀戰，山寨更是要謹慎，等風聲不對直接清倉。週期派的優勢在於紀律明確，不會被情緒帶跑偏，劣勢是如果這輪牛市被宏觀拖長，可能少賺一大段。
第二類是宏觀派。如果你更看重联准会的降息節奏，那思路就相對耐心一點：可以繼續拿着比特幣、以太坊這類確定性高的標的，山寨適度配置，但倉位別開太大。等到联准会再次釋放加息信號的時候，再考慮兌現利潤。優勢是有可能喫到牛市延長的紅利，劣勢是如果週期提前結束，回撤會比較痛。
第三類是混合派，其實適合大部分人。做法就是倉位分層：週期邏輯下減一部分，宏觀邏輯下留一部分，這樣無論哪種情況發生，心態都能比較穩。比如大餅和以太作爲底倉長期拿着，山寨倉位分兩部分，一部分拿短線，另一部分用來博弈宏觀延長。 #加密市场反弹#